官方解读“为什么香港是不可替代的”——金融中心篇

  2021年2月26日

  香港金融管理局行政总裁余伟文

  在亚洲国际法学院会议上的主题演讲：挑战为何能增强香港作为国际金融中心的价值

　　开场

　　1.下午好。我很高兴成为您在今天这一重要事件上的主题演讲。我感谢司法部长托尼（尼奥）和斯蒂芬（菲利普斯）邀请我。

　　2.这次会议的题目是“为什么香港是不可替代的”。在国际金融的背景下，我认为以问题而不是声明开始本届会议是公平的，为什么香港是不可替代的？

　　3.答案是，没有哪个城市是金融中心完全不可替代的。几十年来，伦敦已成为全球领先的金融中心之一。但是即使有这种根深蒂固的立场，我们也一直在质疑英国退欧后伦敦是否可以在欧洲保持这种统治地位。

　　4.还是往后看。现代银行业可能是15年代在热那亚开创的日世纪。但是，没有人将这座风景如画的意大利城市视为当今的金融中心。在中国，山西平遥曾经是清朝银行业的摇篮。现在它更像是一个面向游客的露天博物馆。

　　5.事实是，金融中心不可替代的是他的作用，而不是他所处的位置。纵观历史，金融活动一直集中在最能满足市场用户需求的地方。人才总是追随金钱。换句话说，当金融中心可以有效地调节货币的需求和供应，实现风险管理并创造价值时，它就会成长。如果情况不再如此，资本和人才将继续前进。冷酷无情，但这就是金融的本质。

　　6.我认为，可以用两个词来提炼国际金融中心的品质：机会和生态系统。在接下来的演讲中，我将讨论为什么香港作为国际金融中心的特许经营权仍然很强大–以及我们如何使该特许经营权更加强大。

　　生态系统

　　7.让我从生态系统的基础开始，即金融稳定。我在金管局工作的时间已经足够长，可以成为帮助香港度过亚洲金融危机和全球金融危机的团队的一员。通过这些经验，我们学到了很多关于金融稳定的重要性的信息。

　　8.但是，自2019年中期以来，香港经历的事情确实是例外。社会动荡，中美紧张局势和新冠疫情，使我们的金融体系经受了长期的，真实的压力测试，几乎涵盖了所有最坏的情况。

　　9.我们表现如何？不想听起来沾沾自喜，我认为我们已经做好了。让我与您分享一些事实来说明这一点。

　　10.我们的联系汇率制度经受住了考验。港元兑美元一直坚挺，反映出资金持续流入，而不是某些人可能担心的流出。自2020年4月起，金管局一再吸收流入我们系统的资金，总额达500亿美元。

　　11.在这具有挑战性的两年中，香港银行的存款总额增长了8.5％。事实根本不能证明人们有资本逃离香港的感觉。

　　12.我们银行业的资本实力，流动资金状况和不良贷款比率均与国际同行相比。该市的银行也一直在利用经济强劲时建立的缓冲来在这些测试期间为公司和家庭提供及时的融资支持。

　　13.其他部门呢？如果您看一下香港的资产和财富管理行业，情况就是一样。它仍然非常强大。2019年管理的资产增长了20％。这种增长势头在2020年仍然保持强劲。

　　14.当您考虑正在发生的事情时，所有这些似乎都难以置信。但是我认为，过去几年中我们遇到的问题仅证明了我们金融体系的非凡弹性。

　　15.因此，这些审判时期实际上表明了为什么香港将继续是一个伟大的金融中心。在我们所面对的动荡中，一些人已经看到了对香港未来的挑战。但是我认为，成功度过另一场风暴只会增强香港对中国和世界其他地区的独特价值。

　　16.香港生态系统的另一个关键特征是我们基础广泛的金融领导地位。这个城市不仅在一个或两个地区都很强大，而且在所有产品领域也很强大：商业银行，投资银行，股票，固定收益，资产和财富管理，外汇等等。这很重要，因为这意味着我们可以为公司和个人的特定财务需求提供整体解决方案。

　　17.这一系列金融服务得到世界一流专业服务的支持。香港在法律，会计，税收，风险管理和合规方面拥有一流的能力。

　　18.我们拥有出色的人才库。香港拥有受过良好教育的本地劳动力。但是，我们也是一个热情的城市，吸引了来自世界各地的顶尖专业人才，建立了一支多元化的深厚人才队伍。

　　19.而且，不要忘记法律制度和监管环境。香港以其独特的双语普通法制度而闻名。我们拥有备受推崇的独立司法机构，以及国际认可的前瞻性监管环境。这意味着我们提供了一个公平，可预测的市场，所有金融机构都可以在其中运作和繁荣。

　　20.上述各项本身就是一项重大资产。当您将它们放在一起并像发条一样运转时，您将拥有一个强大的生态系统，很难替代。这种基础设施是如此粘滞，以至于“很难移动”-引用一家全球领先资产管理公司的高级主管的话说，他重申香港将仍然是他们唯一的亚洲枢纽。

　　21.由于我们的系统运行非常平稳，即使在压力下，人们也很容易将其视为理所当然。在金管局，我们永远都做不到。作为市场促进者，我们一直在为我们的金融部门寻找新的机会。并且，作为主管，我们一直在努力创造政策余地，以便市场参与者能够抓住这些机会。

　　机会-中国

　　22.在谈到机遇时，从香港的角度来看，金融的未来可以概括为三个词：中国，绿色和技术。

　　23.在中国，我的意思是通过香港连接内地和国际金融市场。香港是通往内地资本市场的唯一门户。只有香港才能发挥这一作用，因为只有香港才能拥有多种优势。

　　24.我们是中国的一部分，为中国的经济发展提供了超过四十年的支持。因此，连接香港与内地的金融基础设施持续增长。我们为全球投资者提供熟悉，可信赖的进入内地市场的渠道。因此，内地双向资金流中约有三分之二一直流经香港。

　　25.有人认为这种优势是暂时的。该论点认为，随着中国国内资本市场的开放，国际资本肯定可以绕过香港直接进入上海和深圳吗？

　　26.内地当局确实正在进一步开放在岸资本市场。去年对合格境外机构投资者制度进行的一系列改革就证明了这一点。进入中国银行间债券市场的渠道也得到了增强，使各地的投资者更容易直接进入这一16万亿美元的市场。

　　27.然而，香港自己的内地债券门户网站比以往任何时候都更加受欢迎。通过我们的债券通链接链接到中国银行间债券市场的订单占外国投资者营业额的一半以上。该平台上注册了超过2,400家机构投资者。通过社会动荡和大流行，债券通继续保持快速增长：到2020年，交易量增长了82％。

　　28.香港与上海和深圳的两个沪港通链接也很受国际投资者欢迎。去年，沪港通的平均每日成交量增长了一倍以上。从这里到内地的“北向”运输量增加了119％。这反映了随着中国证券在基准指数中的比重增加，全球对黄金的需求持续增长。

　　29.投资者选择股票挂钩交易的原因与选择债券挂钩交易的原因相同。他们可以通过香港，使用英语文档并采用国际准则和惯例，在一个公认且熟悉的平台上进入中国市场。

　　30.进入中国国内市场的各种渠道的开放给国际投资者提供了选择。他们可以选择在岸上开展业务，并直接在本地市场进行贸易。或者，如果他们的战略和资源合理，他们可以继续以香港为基地。

　　31.大多数外国投资者通过两种连通计划进入内地资本市场，这一事实充分说明了香港平台的独特价值主张。近年来，从内地到香港的“南向”客运量不断增加，促进了金融联系。

　　32.众所周知，香港是寻求在国际市场上发行股票或债券的内地企业的主要枢纽。归功于本土本土企业的二次上市和新经济公司的IPO，这一活动在2020年继续蓬勃发展。

　　33.但是，香港不仅仅是中国公司的筹资门户。如今，内地机构和个人利用香港来运作自己的资本。去年，通过沪港通计划从内地向香港的南向流量增加了128％。

　　34.从内地流入香港的资金数量将进一步增加。很快，我们将启动财富管理连接计划。下一次连接将最终为大湾区的客户提供香港领先的财富管理服务。我们也正与内地同行讨论在债券通下进行南向交易的问题。

　　35.这两方面的发展将为香港作为金融中心创造巨大的机会。但是我们不会止步于此。中国的经济增长和财富创造，以及全球投资者对人民币计价资产的日益增长的需求，都预示着香港将发挥更大的作用。我们的城市可以在未来数十年间介导内地与世界其他地区之间的资金流动。在金管局，我们一直在努力寻求新的政策突破，以增强香港这样做的能力。

　　机会–走向绿色

　　36.中国大陆在香港的机会非常诱人。但是，香港也必须引领其他塑造金融未来的趋势。我认为，全球金融议程的首要任务是：可持续金融和技术。金管局正是在这方面发挥其市场开拓作用。

　　37.为了实现《巴黎协定》的气候变化目标，世界需要在2050年之前实现碳净零排放过渡。这将导致每年估计花费一到两万亿美元，使可持续发展成为资本流动的最大推动力之一。未来的几十年。

　　38.在香港，我们决心站在这一过渡的最前沿。首先，政府已设定了到2050年实现净零排放的目标，与全球发达经济体保持一致。我们还将可持续性纳入我们的外汇基金投资和银行系统中。金管局正与其他监管机构合作，通过设定监管期望，鼓励气候披露和建立行业能力来使我们的金融体系绿色化。实际上，香港是第一个承诺到2025年遵守气候相关金融信息披露工作队建议的亚洲国家。

　　39.我们还是政府绿色债券专项计划的先驱。上个月，我们以25亿美元的交易重返国际市场，吸引了全球投资者的热烈反响。为了增强这种势头，财政部长刚刚在其最新预算案中宣布，政府将把绿色债券计划的规模扩大一倍，并增加未来发行的多样性。我们还将提供赠款，以鼓励更多公司在香港寻求绿色和可持续的融资。两项措施均将有助加强香港快速发展的绿色金融生态系统。

　　40.我们还与国际社会合作发展绿色融资。香港是国际金融公司与绿色商业银行联盟亚洲分会亚洲分会的创始成员和第一个区域性锚点。

　　41.我们的金融中心还按照环境，社会和治理（或ESG）原则拥抱投资的增长。作为外汇基金的管理人，金管局确保ESG原则现在已成为我们投资标准，投资流程和资产分配决定的组成部分。

　　42.再者，香港作为中国离岸金融中心的地位使我们在可持续金融方面具有优势。没有哪个金融中心能比香港更好地将全球投资引入中国雄心勃勃的计划，即到2060年实现碳中和。

　　机会–技术

　　43.在技术方面，香港已经站在全球金融科技领域的最前沿。金管局的“智能银行”计划帮助推动了银行服务的数字化转型，带来了竞争并促进了金融普惠性，从而使客户直接受益。这仅仅是漫长旅程的开始。在银行业务中采用AI和数据分析，使用合规性使用监管技术（或Regtech）以及增强网络安全性的需求已成为我们的首要任务。

　　44.展望未来，除了技术本身之外，很显然，数据对于银行业创新的未来至关重要。这就是我们建立下一代金融基础设施的原因。去年11月，我们宣布了试行构建商业数据交换的计划。该项目将使企业能够与银行共享其商业伙伴在一个通用平台上保留的数字足迹。这种数据访问将为创新型银行创建新产品或流程提供新的要素，这将使成千上万的中小型企业比以前更容易，更便宜地获得银行信贷。

　　45.我们还希望应用新技术来解决银行业长期以来的痛点。以国际汇款为例。该过程当前是缓慢且昂贵的。金管局与泰国银行共同发起了一个用于跨境支付的中央银行数字货币项目，阿拉伯联合酋长国和中国的中央银行现已加入。这个``m-CBDC Bridge''项目正在探索使用区块链技术促进实时跨境支付的潜力，这可以降低成本并提高用户的透明度。CBDC具有广泛的应用前景，我们希望与合作伙伴中央银行一起站在这一发展的最前沿。

　　增强平台

　　46.我们了解到，支持性的监管环境对金融服务的提供者和使用者至关重要。因此，金管局和其他金融监管机构与政府紧密合作，以不断增强香港平台的吸引力。我们会不断审查我们的市场基础设施，法律框架，监管制度和税收制度，以确保它们对业务友好，前瞻性和竞争力。

　　47.近年来，我们一直在进行改革，以提供现代法律结构来适应资产管理行业不断变化的需求。此外，我们正在修订我们的税法，以使其在包括公司财务活动，基金行业，私募股权和财富管理在内的广泛金融服务中更具竞争力。

　　闭幕致辞

　　48.女士们，先生们，我以为什么香港无可替代的问题开始发言。在过去15分钟左右的时间里，我强调了香港作为国际金融中心的生态系统的实力，未来机遇的规模以及我们为保持竞争力而采取的行动。我希望您会同意我的看法，即香港在最近的压力下表现出的非凡弹性增强了（而不是引起质疑）香港作为全球金融中心的长期前景。

　　49.法律界在这一过程中可以发挥重要作用，我期待着我们继续密切的合作。

　　50.谢谢。

　　(来源：香港金管局官网)